Иницијална јавна понуда (ИПО) је поступак кроз који приватна компанија први пут јавно издаје акције. Такође познат под називом „излазак у јавност“, ИПО трансформише предузеће из приватног и управљаног ентитета у оно које је у власништву јавних акционара. ИПО је значајна фаза у расту многих предузећа, јер им омогућава приступ јавном тржишту капитала, а такође повећава њихов кредибилитет и изложеност. Међутим, постајање јавним ентитетом укључује и значајне промене у послу, укључујући губитак флексибилности и контроле управљања. У неким случајевима ИПО може бити једино средство за финансирање брзог раста и ширења. На одлуку да изађу на тржиште понекад утичу ризични капиталисти или оснивачи који желе да уновче своја рана улагања.
колико година има тим тебов
Организовање ИПО-а је дуготрајан и скуп процес. Предузеће заинтересовано за излазак на берзу мора да се пријави Комисији за хартије од вредности и хартија од вредности (СЕЦ) за дозволу продаје дионица јавности. Процес регистрације СЕЦ-а је прилично сложен и захтева од компаније да потенцијалним инвеститорима открије мноштво детаљних информација. Процес ИПО може трајати само шест месеци или две године, током којих се пажња управљања одвлачи од данашњих операција. Такође може коштати компанију између 50.000 и 250.000 америчких долара накнада за потписивање уговора, правних и рачуноводствених трошкова и трошкова штампе.
Све у свему, излазак у јавност је огроман подухват и одлука да се изађе у јавност захтева пажљиво разматрање и планирање. Стручњаци препоручују власницима предузећа да прво размотре све алтернативе (попут обезбеђења ризичног капитала, формирања командитног друштва или заједничког улагања или продаје акција приватним пласманом), испитају своје тренутне и будуће потребе за капиталом и буду свесни како ће ИПО утицати доступност будућег финансирања.
Према Јеннифер Линдсеи у својој књизи Предузетнички водич кроз капитал , идеалан кандидат за ИПО је мала до средња компанија у индустрији у развоју, са годишњим приходима од најмање 10 милиона долара и профитном маржом од преко 10 процената прихода. Такође је важно да компанија има стабилну управљачку групу, раст од најмање 10 процената годишње и капитализацију која не садржи више од 25 процената дуга. Компаније које испуњавају ове основне критеријуме и даље морају пажљиво одредити време за ИПО како би стекле максималне користи. Линдсеи је предложила излазак на берзу када су берзе прихватљиве за нове понуде, индустрија брзо расте, а компанији је потребан приступ већем капиталу и јавном признању да би подржала своје стратегије за ширење и раст.
ПРЕДНОСТИ ЈАВНОСТИ
Примарна предност коју предузеће треба стећи иницијалном јавном понудом акција је приступ капиталу. Поред тога, капитал не мора да се отплаћује и не укључује камату. Једина награда коју ИПО инвеститори траже је уважавање њихове инвестиције и могуће дивиденде. Поред тренутне инфузије капитала коју пружа ИПО, предузећу које постане јавно такође ће бити лакше да прибави капитал за будуће потребе путем нових понуда акција или понуда јавног дуга. Повезана предност ИПО-а је што оснивачима предузећа и ризичним капиталистима пружа могућност да уновче своја рана улагања. Те акције могу бити продате као део ИПО-а, у посебној понуди или на отвореном тржишту неко време након ИПО-а. Међутим, важно је избећи перцепцију да власници желе спасити брод који тоне, или ИПО вероватно неће успети.
Још једна предност ИПО-а је повећана свест јавности о компанији. Оваква пажња и публицитет могу довести до нових прилика и нових купаца. Као део процеса ИПО, информације о компанији штампају се у новинама широм земље. Узбуђење око ИПО-а такође може изазвати повећану пажњу пословне штампе. Постоји низ закона који покривају откривање информација током процеса ИПО-а, па власници предузећа морају бити опрезни да се не заносе публицитетом. Повезана предност је та што је јавно предузеће можда имало повећан кредибилитет код својих добављача, купаца и зајмодаваца, што може довести до побољшаних услова кредитирања.
Још једна предност јавног објављивања укључује могућност коришћења залиха у креативним подстицајним пакетима за менаџмент и запослене. Понуда деоница и опција на деонице као део надокнаде може послу омогућити да привуче боље менаџерске таленте и да им пружи подстицај за добар учинак. Запослени који постану деоничари путем плана залиха могу бити мотивисани учешћем у успеху компаније. Коначно, иницијална јавна понуда пружа јавну процену предузећа. То значи да ће компанији бити лакше да уђе у спајања и преузимања, јер може понудити акције уместо готовине.
НЕДОСТАЦИ ЈАВНОСТИ
Највећи недостаци у вези са изласком у јавност су укључени трошкови и време. Стручњаци примећују да ће менаџмент компаније вероватно бити заузет мало чиме током читавог процеса ИПО-а, који може трајати и две године. Власник предузећа и други топ менаџери морају припремити изјаве о регистрацији за СЕЦ, консултовати се са инвестиционим банкарима, адвокатима и рачуновођама и учествовати у личном маркетингу акција. Многи људи сматрају да је ово исцрпан процес и више би волели да једноставно воде своју компанију.
ИПО је изузетно скуп. У ствари, није необично да предузеће плати између 50.000 и 250.000 долара за припрему и објављивање понуде. У свом чланку за Преносни МБА из финансија и рачуноводства , Паул Г. Јоуберт приметио је да власник предузећа не би требао бити изненађен ако трошкови ИПО потражују између 15 и 20 процената прихода од продаје акција. Неки од главних трошкова укључују провизију главног осигурања; издаци за џепне правне услуге, рачуноводствене услуге, трошкови штампе и лични маркетиншки „роад схов“ од стране менаџера; .02 процента трошкова пријаве код СЕЦ; накнаде за односе са јавношћу ради јачања имиџа компаније; плус текући правни, рачуноводствени, картотечки и поштански трошкови. Упркос таквим трошковима, увек је могуће да ће непредвиђени проблем скренути са ИПО-а пре него што се догоди продаја акција. Чак и када се продаја догоди, већина гаранта нуди ИПО акције по сниженој цени како би се осигурало кретање акција горе у периоду непосредно након понуде. Ефекат овог попуста је пренос богатства са почетних инвеститора на нове акционаре.
Остали недостаци укључују губитак поверљивости, флексибилности и контроле јавног предузећа. Прописи СЕЦ-а захтевају од јавних предузећа да јавности објаве све детаље о пословању, укључујући осетљиве информације о својим тржиштима, маржама добити и будућим плановима. Небројени број проблема и сукоба може настати када сви, од конкурената до запослених, знају све о унутрашњем раду компаније. Разређивањем власништва првобитних власника компаније, излазак на тржиште такође даје менаџменту мању контролу над свакодневним пословањем. Велики акционари могу тражити представништво у одбору и рећи како се води компанија. Ако се довољан број акционара незадовољни вредношћу акција компаније или будућим плановима, они могу извршити преузимање и збацивање управе. Разблаживање власништва такође смањује флексибилност менаџмента. Није могуће доносити одлуке тако брзо и ефикасно када одбор мора одобрити све одлуке. Поред тога, прописи СЕЦ-а ограничавају способност управе јавног предузећа да тргује својим акцијама и да разговара о пословању компаније са странцима.
Јавни субјекти се такође суочавају са додатним притиском да покажу снажне краткорочне перформансе. Зарада се извештава квартално, а акционари и финансијска тржишта увек желе да виде добре резултате. Нажалост, дугорочне одлуке о стратешким улагањима могу имати нижи приоритет од тога да тренутни бројеви изгледају добро. Додатни захтеви за извештавање јавних предузећа такође додају трошкове, јер ће предузеће вероватно морати да побољша рачуноводствене системе и дода особље. Јавни субјекти се такође суочавају са додатним трошковима повезаним са вођењем односа са акционарима.
ПРОЦЕС ОДЛАЗАЊА У ЈАВНОСТ
Једном када је предузеће одлучило да изађе на берзу, први корак у процесу ИПО је одабир гаранта који ће деловати као посредник између компаније и тржишта капитала. Јоуберт је препоручио да власници предузећа затраже предлоге од великог броја инвестиционих банака, а затим процењују понуђаче на основу њихове репутације, искуства са сличним понудама, искуства у индустрији, дистрибуционој мрежи, евиденције о подршци након понуде и врсти аранжмана . Остала разматрања укључују процену компаније од стране понуђача и препоручену цену акције.
Постоје три основне врсте аранжманских уговора: најбољи напори, што значи да се инвестициона банка не обавезује да купује било какве акције, али пристаје да уложи све напоре да прода што више; све или ништа, што је слично најбољим напорима, осим што се понуда отказује ако се све акције не продају; и чврсто опредељење, што значи да инвестициона банка сама купује све акције. Аранжман за чврсте обавезе је вероватно најбољи за мало предузеће, јер осигуравајући ризик ризикује да не прода акције. Једном када је одабран водећи осигуравајући партнер, та фирма ће формирати тим других осигураватеља и брокера који ће јој помоћи у постизању широке дистрибуције залиха.
Следећи корак у процесу ИПО је окупљање тима за преузимање осигурања који се састоји од адвоката, независних рачуновођа и финансијског штампача. Адвокати осигуравајућег предузећа израдјују све уговоре, док адвокати компаније саветују руководство о испуњавању свих прописа СЕЦ. Рачуновође издају мишљења о финансијским извештајима компаније како би уверили потенцијалне инвеститоре. Финансијски штампач врши припрему проспекта и других писаних алата који су укључени у маркетинг понуде.
Након састављања тима који ће водити ИПО, предузеће мора припремити почетну изјаву о регистрацији у складу са прописима СЕЦ. Главни део изјаве о регистрацији је проспект који садржи детаљне информације о компанији, укључујући њене финансијске извештаје и анализу менаџмента. Анализа управљања је можда најважнији и дуготрајан део процеса ИПО. У њему власници предузећа морају истовремено открити све потенцијалне ризике са којима се суочава посао и уверити инвеститоре да је то добра инвестиција. Овај одељак је обично срочен врло пажљиво и адвокати компаније га прегледавају како би се осигурало поштовање правила СЕЦ-а о истинитом откривању података.
Правила СЕЦ у вези са јавном понудом акција садржана су у два главна закона: Закон о хартијама од вредности из 1933. и Закон о хартијама од вредности из 1934. Први се тиче регистрације ИПО код СЕЦ у циљу заштите јавности од превара, док други регулише компаније након што изађу у јавност, описује поступке регистрације и извештавања и поставља законе о унутрашњој трговини. По завршетку почетне изјаве о регистрацији, она се шаље СЕЦ-у на преглед. Током поступка прегледа, који може потрајати и до два месеца, адвокати компаније остају у контакту са ДИК-ом како би сазнали за све неопходне промене. Такође током тог времена, финансијске извештаје компаније морају ревидирати независни рачуновође у складу са правилима СЕЦ. Ова ревизија је формалнија од уобичајеног рачуноводственог прегледа и пружа инвеститорима много већи степен уверења у финансијски положај компаније.
Током периода прегледа СЕЦ-а - који се понекад назива периодом „хлађења“ или „тихог“ - компанија такође почиње да улаже контролисане напоре како би понудила на тржиште. Компанија дистрибуира прелиминарни проспект потенцијалним инвеститорима, а власници предузећа и највиши менаџери путују около како би направили личне презентације материјала у ономе што је познато као „емисије на путевима“. Важно је, међутим, напоменути да управа не може открити било какве даље информације осим оних садржаних у проспекту током периода прегледа СЕЦ-а. Остале активности које се одвијају у то време укључују подношење различитих образаца у различитим државама у којима ће се акције продавати (различити захтеви државе познати су као „закони о плавом небу“) и одржавање састанка дуе дилигенце-а ради последњег прегледа финансијских извештаја.
На крају периода хлађења, СЕЦ даје коментаре на почетну изјаву о регистрацији. Тада компанија мора да се обрати коментарима, сложи се са коначном понудом цене акција и поднесе коначни амандман на изјаву о регистрацији. Технички, стварна продаја залиха требало би да ступи на снагу 20 дана након подношења коначне измене, али СЕЦ обично дозвољава компанијама убрзање тако да одмах ступи на снагу. Ово убрзање расте из признања СЕЦ-а да се тржиште акција може драматично променити током периода од 20 дана. Тада се одвија стварна продаја акција која започиње на званични датум понуде и наставља се седам дана. Водећи инвестициони банкар надгледа јавну продају хартије од вредности. Током периода понуде, инвестиционим банкарима је дозвољено да „стабилизују“ цену хартије од вредности куповином акција на секундарном тржишту. Овај поступак се назива фиксирање и дозвољено је наставити до десет дана након званичног датума понуде. Инвестицијски банкари такође могу подржати понуду прекомерном расподелом или продајом до 15 процената више акција када је потражња велика.
Након успешне понуде, преузимач се састаје са свим странама ради расподеле средстава и подмиривања свих трошкова. У то време агент за пренос добија овлашћење да проследи хартије од вредности новим власницима. ИПО се затвара преношењем залиха, али услови понуде још нису завршени. СЕЦ захтева подношење одређеног броја извештаја који се односе на одговарајућу употребу средстава како је описано у проспекту. Ако је понуда прекинута из било ког разлога, осигуратељ враћа средства инвеститорима.
УНАПРЕЂЕЊЕ ИЗГЛЕДА ЗА УСПЕШНО ИПО
За већину предузећа одлука да се јавно објави доноси се постепено током времена, јер промене у учинку компаније и потребама за капиталом чине да се ИПО чини пожељнијим и потребнијим. Али многе компаније још увек не успевају да доврше своје планове за продају залиха због недостатка планирања. У чланку за Предузетник , Давид Р. Евансон изнео је низ корака које власници предузећа могу предузети да би побољшали изгледе за ИПО много пре него што њихова компанија формално размисли о изласку на берзу. Један корак укључује процену и предузимање мера за побољшање имиџа компаније, који ће инвеститори проучити када дође време за ИПО. Такође је неопходно реорганизовати се као корпорација и започети вођење детаљних финансијских евиденција.
Још један корак који власници предузећа могу предузети унапред како би припремили своје компаније за објављивање је додавање менаџмента искусним професионалцима. Инвеститори воле да виде менаџерски тим који ствара поверење и поштовање у индустрији, а то може бити извор иновативних идеја за будући раст. Формирање ове врсте менаџерског тима може захтевати да власник предузећа ангажује ван своје локалне мреже пословних сарадника. То такође може укључивати постављање уносних планова давања како би се привукло и задржало врхунски таленат. Слично томе, власник предузећа би требало да крене у изградњу солидног одбора директора који ће моћи да помогне компанији да максимизира вредност за акционаре када постане јавни ентитет. Такође је корисно за власника предузећа да започне успостављање контаката са инвестиционим банкама, адвокатима и рачуновођама пре него што планира ИПО. 1997. Евансон је препоручио коришћење једне од рачуноводствених фирми „велике шесторке“ на основу њихове поверљиве репутације на националном нивоу. Нажалост, репутација ових фирми погодила је 2001. и 2002. године низом високих банкарских пријава. Озбиљни наводи о рачуноводственим преварама уследили су и проширили се даље од фирми у стечају, до њихових рачуноводствених фирми „велике шесторке“. 2005. године смањени су редови рачуноводствених фирми „велике шесторке“. Преостале рачуноводствене компаније „велике четворке“ су: Делоитте & Тоуцхе, Ернст & Иоунг, КПМГ Пеат Марвицк и ПрицеватерхоусеЦооперс.
Предузећима која су заинтересована за евентуално излазак на тржиште саветује се да почну да се понашају као велика корпорација много пре ИПО-а. Иако су многи послови који укључују мала предузећа закључени неформалним руковањем, инвеститори воле да виде образац формалних, професионалних уговора са купцима, добављачима и независним добављачима. Они такође фаворизују формалне програме људских ресурса, укључујући процедуре запошљавања, прегледе учинка и планове бенефиција. Такође је важно за предузећа да заштите своје јединствене производе и идеје пријављивањем патената и заштитних знакова по потреби. Сви ови кораци, ако се предузму унапред, могу помоћи да се посао уједначи и постане јавни субјект.
Темпо ИПО-а достигао је врхунац 1999. године, када је рекордних 509 компанија изашло у јавност, прикупивши невиђених 66 милијарди долара. ИПО грозницу подгрејали су „дотцоми“, или нове компаније са седиштем на Интернету, које су те године чиниле 290 почетних јавних акција. Ове новонастале компаније изашле су у јавност како би искористиле јединствену климу на берзи, јер вртоглави инвеститори који покушавају да ухвате следећу помоду на Интернету нису захтевали много у погледу профитабилности. Нове Интернет компаније са ограниченим досијеом могле су да користе јавна тржишта као облик ризичног капитала. У ствари, нова издања акција у дотцом-има скочила су у просеку за 70 одсто првог дана трговања 1999. године. Међутим, средином 2000. године, пад технолошког националног удружења аутоматизованих котација дилера хартија од вредности (НАСДАК) натерао је инвеститоре опрезније и драматично промениле ситуацију за Интернет ИПО. Студије су показале да је 40 посто високотехнолошких ИПО-а до тада трговало испод њихове првобитне цене. Као резултат тога, 52 компаније су одлучиле да откажу или одложе своје ИПО у првих шест месеци 2000. Током првих 10 месеци 2005. одржано је 147 ИПО, мање него 2004. (331), али готово двоструко више него тамо било је 2003. године (75). Власници предузећа морају пажљиво пратити тржишне услове и осигурати да су њихове компаније добро позициониране и показују велике шансе за дугорочну одрживост пре него што се укључе у ИПО.
БИБЛИОГРАФИЈА
'Годишњи преглед ИПО за 2005. годину' ИПОХоме, Ренаиссанце Цапитал. Доступно од хттп://ввв.ипохоме.цом/маркетватцх/ревиев/2005маин.асп Приступљено 15. марта 2006.
Душо, Јасон. Одлука о ИПО, зашто и како компаније излазе на тржиште . Едвард Елгар Публисхинг, 2004.
Евансон, Давид Р. „Јавна школа: Учење како се припремити за ИПО“. Предузетник . Октобра 1997.
Јоуберт, Паул Г. „Излазак у јавност“. Преносни МБА из финансија и рачуноводства . Вилеи, 1992.
Ларднер, Јамес и Паул Слоан. „Анатомија болесних ИПО-а.“ Америчке вести и светски извештај . 29. маја 2000.
Линдсеи, Јеннифер. Предузетнички водич за капитал: технике за капитализацију и рефинансирање нових и растућих предузећа . Прубус, 1986.
МацАдам, Доналд Х. Стартуп на ИПО . Кслибрис Цорпоратион, 2004. О'Бриен, Сарах. „Речено је да се црвени трак гуши ИПО-има малих предузећа“. Вести о инвестицијама . 9. јула 2001.
Туцкер, Анди. 'ИПО пред нама? Испробајте ове кораке да бисте избегли блокирање препрека. ' Бусинесс Фирст-Цолумбус . 17. марта 2000.
