За многе компаније у развоју , „излазак у јавност“ више је од пуке продаје залиха. То је сигнал свету да је посао успео.
Због тога је предузимање иницијалне јавне понуде (обично познате као ИПО) - прва продаја акција јавности од стране приватне компаније - одавно крајњи циљ многих предузетничких предузећа. ИПО не може само да компанији омогући приступ капиталу како би подстакао раст и ликвидност оснивача и инвеститора, већ пружа незванични печат одобрења јавног тржишта.
Ипак, недавне регулаторне промене, као што је 2002 Сарбанес-Оклеи Ацт (СОКС), дале су ново значење термину ИПО. То није само јавна понуда залиха, већ може бити изузетно мукотрпно и све скупље искушење. Да би стекле користи од прикупљања капитала и постизања веће ликвидности коју ИПО нуди, компаније морају бити чвршће основане и способније да усвоје строже регулаторне захтеве него у прошлости. То долази са већом ценом него икад пре. Ових дана, компаније које ће изаћи у јавност требале би да очекују да плате више од 2 милиона америчких долара за џепне трошкове како би покриле мноштво накнада - међу којима су правне, рачуноводствене, штампарске, уврштавање у спис, архивирање - поред попуста на гаранције и провизије од 7 посто од продаје понуде и подстаћи интерне процесе како би се задовољили строжи стандарди извештавања и управљања за јавна предузећа.
Следеће странице ће детаљно објаснити предности и недостатке јавног објављивања, квалификације које предузеће треба да постане јавно и кораци који су укључени у ИПО процес.
Копајте дубље: шта Сарбанес-Оклеи закон значи за компаније које желе да постану јавне
Јавно објављивање компаније: зашто бисте то требали размотрити
ИПО је један од најзначајнијих догађаја у животу предузећа. Капитал прикупљен успешном јавном понудом појачава пословну способност за ширење на нова тржишта или раст путем аквизиција. То може помоћи компанији да привуче нове таленте деоницама и другим наградама за капитал и награди почетне инвеститоре ликвидношћу. „Ту је и фактор престижа“, каже Јамес С. Рове, партнер за хартије од вредности компаније Киркланд & Еллис ЛЛП, компаније са 1.500 адвоката која је саветовала небројене компаније кроз ИПО процес. „Чињеница да сте јавно предузеће доводи вас пред продавце, добављаче и потенцијалне пословне партнере. Бити јавно трговано предузеће има додатни кеш и нешто је што може бити од помоћи компанији у њеним комерцијалним односима. '
Такве користи, међутим, не долазе без трошкова. Један важан нематеријални трошак који треба узети у обзир је губитак контроле над пословањем када бивша приватна компанија постане јавна. Следи листа предности и недостатака које треба размотрити приликом одлучивања о томе да ли предузеће треба узети у јавност.
Копајте дубље: да ли је консолидација пријетња или благодат малим предузећима?
Јавно објављивање компаније: благодати јавног преузимања
ко је партнер Рона Хауарда
• С обзиром на већу процену јавног предузећа и већу ликвидност на јавним тржиштима, постоји већи приступ капиталу, каже Рове. У ствари, иако прва јавна понуда може бити скупа и дуготрајна, ако постоји тржишна потражња за акцијама, компанија увек може издати више деоница - што се брже и ефикасније може спровести као сезонски издавач.
• Повећана ликвидност може помоћи компанији да привуче врхунске таленте тако што ће јој омогућити да одобрава акције или ограничене награде за акције.
• Јавна понуда нуди предузећу валуту са којом се могу стећи друга предузећа и процену вредности ако ваше предузеће постане циљ стицања, каже Еванс.
• ИПО служи „као начин оснивачима, запосленима или другим власницима удела или опција да дођу до ликвидних улагања, да виде финансијску награду за напоран рад који је уложен у изградњу посла“, каже Еванс.
• Чин изласка у јавност такође може послужити као маркетиншки догађај за компанију, како би се повећало интересовање за посао и његове производе или услуге.
Копај дубље: Шта сада вреди ваш посао?
Објављивање компаније: Лоша страна изласка у јавност
• Највећи недостатак изласка на берзу често је губитак контроле над компанијом због менаџмента и оснивача / инвеститора. Једном када је компанија јавна, менаџери ће бити често под јаким притиском да испуне кварталне процене зараде истраживачких аналитичара, што може много отежати управљање пословањем ради дугорочног раста и предвидљивости.
• СЕЦ захтева од јавних предузећа да откривају понекад осетљиве информације када изађу у јавност и непрекидно у траженим документима. Такве информације могу укључивати податке о производима, купцима, уговорима о купцима или управљању које приватна компанија не би морала да открива.
• Јавна предузећа имају додатна извештавања и процедуралне обавезе од усвајања закона Сарбанес-Оклеи, од којих многе може бити скупо применити, као што су захтеви из члана 404 који се односе на интерну контролу финансијског извештавања, каже Бруце Еванс, директор директор компаније Суммит Партнерс, приватног капитала и предузећа ризичног капитала са седиштем у Бостону.
• У најгорем случају, група дисидентних инвеститора могла би потенцијално добити већинску контролу и препирку над компанијом даље од одбора.
• Ако залихе лоше послују након што компанија постане јавна, ИПО може произвести негативан публицитет или „анти-маркетиншки догађај“ за компанију, каже Еванс.
Копајте дубље: примери поверљивих информација које бисте требали да припремите за откривање
Објављивање компаније: Које компаније треба да размотре ИПО
Не може свака компанија - или треба - да буде јавна.
Постоји низ фактора које треба узети у обзир пре него што позовете банкаре. Ови фактори укључују испуњавање одређених финансијских квалификација постављених разним берзама, прикладност ИПО стратегије за ваше пословање и пословне циљеве и тржишну пријемчивост за ИПО уопште и унутар вашег одређеног сектора.
Квалификације за размену
Пре него што уопште будете могли да размислите о томе да своју компанију јавно објавите, морате да испуните одређене основне финансијске захтеве које поставља берза на којој очекујете да ће бити на листи.
На пример, ако желите да уврстите акције своје компаније на Њујоршку берзу (НИСЕ), обично ће вам требати укупно 10 милиона долара зараде пре опорезивања у последње три године, а најмање најмање 2 милиона долара у сваке од две последње године.
НАСДАК Глобал Селецт Маркет захтева зараду пре опорезивања већу од 11 милиона долара у укупном износу у претходне три фискалне године и више од 2,2 милиона долара у свакој од две последње фискалне године.
Срећом, обе берзе имају алтернативна тржишта која имају мање ригорозне финансијске захтеве за котирање компанија. НАСДАК глобално тржиште захтева да компаније имају приход од континуираног пословања пре опорезивања добити у последњој фискалној години или у две од последње три фискалне године од милион долара или више. НАСДАК тржиште капитала има нижу баријеру за улазак, захтевајући нето приход од наставка пословања у последњој фискалној години или у две од последње три фискалне године од најмање 750.000 америчких долара. У међувремену, америчка берза НИСЕ (АМЕКС) захтева приход пре опорезивања од 750.000 америчких долара у последњој фискалној години или у две од три последње фискалне године.
Берзе такође нуде алтернативне стандарде за уврштавање на основу новчаног тока, тржишне капитализације и прихода за веће компаније које не испуњавају тестове зараде пре опорезивања.
Према правилима СЕЦ-а, компанија такође мора да има ревидиране финансијске извештаје три године пре него што се може регистровати за излазак на берзу. Ако компанији недостају ревизије од три године, она их често може створити „након чињенице“, каже Рове, под претпоставком да постоје евиденције и системи који омогућавају ревизору „повратак уназад“. Будући да то може бити скуп и дуготрајан подухват, претходно планирање је од суштинске важности.
Копајте дубље: берзе и закони о хартијама од вредности
Објављивање компаније: одабир праве ИПО стратегије
Чак и ако компанија испуњава минималне захтеве за уврштавање на неку од берзи, можда неће бити у најбољем интересу компаније да изађе на берзу.
„Мислим да би предузећа требала изаћи у јавност која су постигла величину која би им омогућила да имају предвидљив ток прихода и зараде“, каже Еванс. „Мања предузећа имају тенденцију да буду нестабилнија и плаћа се премија за предвидивост на јавним тржиштима.“
Још један фактор који треба размотрити је да ли ће ваше предузеће имати тржишну капитализацију довољно велику да подржи довољно трговања вашим акцијама да купци сматрају да су те акције „ликвидне“, додао је Еванс. „Излазак на тржиште са премалом тржишном капитализацијом значи да купци не добијају стварно ликвидну јавну сигурност. Реалност је таква да, ако немате довољно тржишне границе, мислим да су јавне понуде вероватно најбоље за компаније у развоју. '
Тржишна разматрања
Још један фактор који све више одређује да ли компаније излазе на тржиште је економија и, посебно, апетит јавности за ИПО-има.
Тржиште ИПО достигло је најнижи ниво од 30 година 2008. године, када је само 31 компанија изашла у јавну продају на главним америчким берзама, наводи Хооверс. Девет година раније, 1999. године, било је 477 ИПО-а, од којих је више од половине било уложено у ризике, према Националном удружењу ризичног капитала (НВЦА). Тржишно интересовање за ИПО дефинитивно расте и опада - посебно недавно. Добра вест је да је тржиште ИПО благо порасло 2009. године, када су 63 компаније изашле у јавну трговину на главним америчким берзама, при чему су се готово све те активности догодиле у другој половини године.
„Постоји цевовод, ствари се окрећу“, каже Еванс. Али каже да би тржиште за ИПО постало боље ако би се уклонили неки прописи из закона Сарбанес-Оклеи. Закон који је тежио да јавности обезбеди више корпоративне одговорности захтева поштовање толико скупих правила да режијски трошкови повезани са усклађеношћу „додају милионе оперативним трошковима компаније“, каже Еванс. „Компаније обично морају дуже да чекају да преброде тај трошак пре него што могу да изађу на берзу. То је директна препрека њиховој способности да изађу у јавност. '
Друга компонента закона захтева од извршних директора и финансијских директора да лично потврђују финансијске и друге информације у својим евиденцијама о хартијама од вредности. „Искрено, у неким случајевима је мање привлачно желети то искористити“, каже Еванс.
Копај дубље: Пад ИПО тржишта током рецесије
Јавно представљање компаније: кораци које ћете морати предузети
Ако ваша компанија испуњава ове финансијске захтеве, утврдите да ће вам ИПО помоћи да постигнете пословне циљеве, а тржишни услови изгледају тачно, тада је време да започнете поступак ИПО. Обично је потребно четири до осам месеци да се доврши овај поступак, од тренутка када активно укључите гаранте до затварања понуде. Ево кључних корака у процесу ИПО:
Поставите прави менаџерски тим на место.
Компаније са брзим растом углавном већ имају снажне управљачке тимове, али захтеви да постану јавна компанија често захтевају додатне снаге и могућности. Виши менаџерски тим мора имати значајно финансијско и рачуноводствено искуство у испуњавању све сложенијих финансијских и рачуноводствених захтева. У светлу овога, многе компаније пре ИПО-а настоје да регрутују финансијске директоре или друге руководиоце споља који су имали искуства са јавношћу других компанија. „Уопште се не слажем с тим“, каже Еванс. „Искусни финансијски директор који добро познаје свој посао и који је био успешан у тој улози, не мора раније да прође кроз јавну понуду.“ Али важно је да кључни менаџери поседују јаке комуникацијске вештине како би тржишту представили визију компаније и њене перформансе и како би удовољили често интензивним информационим захтевима истраживачких аналитичара и инвеститора.
Састав вашег одбора директора такође ће можда требати прилагодити. Размене захтевају да већина одбора директора компаније буде „независна“, а одбори за ревизију, надокнаду и номиновање - у оној мери у којој постоје - састављени од независних директора. Поред стварања још строжих захтева за независност за чланове одбора за ревизију, Сарбанес-Оклеи захтева од издаваоца да обелодани да ли има „финансијског стручњака за одбор за ревизију“. Да би се испунили ови захтеви, можда ће бити потребно регрутовање независних чланова одбора (који нису инсајдери или придружене компаније), посебно за одбор за ревизију, каже Еванс.
Копај дубље: шта платити свом најбољем тиму
Надоградити системе финансијског извештавања.
Пре него што наставите, морате да се уверите да имате одговарајуће системе који омогућавају проток тачних и правовремених информација. Идентификовање правих показатеља и њихово пажљиво праћење може значајно побољшати ваше пословне резултате, јер приморава све људе у компанији да се усредсреде на факторе који воде ваше пословање.
Сарбанес-Оклеи намеће низ додатних захтева у овој области, укључујући „контролу и поступке откривања“, који су неопходни како би се осигурало да се подаци правилно прикупљају и пријављују у јавним пријавама компаније. Још један захтев односи се на „унутрашњу контролу финансијског извештавања“, која је створена да помогне да се осигура да су финансијски извештаји компаније тачни и без погрешних приказивања. Развој и процена ових контрола може потрајати и бити прилично скупо. Ово је нарочито тачно у случају интерних контрола над финансијским извештавањем, које су регулисане одељком 404. Иако издаваоци ИПО не морају да се придржавају 404 све док не изађу у јавност, важно је предвидети све потенцијалне материјалне слабости у тим контролама и да им се обраћају што је раније могуће.
Копајте дубље: Како обновити систем финансијског извештавања ваше компаније
Изаберите инвестицијске банкаре.
У послу се ово назива „такмичење у лепоти“. То је процес кроз који обично бирате партнере за инвестицијско банкарство и увјеравате се да се слажу да је посао спреман за излазак на тржиште, да имају могућности продаје и дистрибуције које су вам потребне за успјешно извршење ИПО-а и да могу једном пружити снажну покривеност аналитичара изађете у јавност. „Неријетко је позвати три до пет банкара да представе доносиоцима одлука како виде компанију, какву вриједност процјењују, шта очекују да виде на тренутном тржишту и зашто су они фирма која би требала водити понуду , 'Каже Рове. За одабир својих банкара требало би да користите различите критеријуме: одговарајућу личност, добро покривање истраживања и аналитичара, знање и разумевање вашег пословања и ваше индустрије и да ли је та банка довела друге компаније у ваш сектор, Рове каже.
Након ангажовања гаранта и уласка у поступак ИПО-а, сматра се да је компанија „у регистрацији“ и према томе подлеже ограничењима СЕЦ-а „мирног периода“, што ће значајно ограничити оно што компанија и њени менаџери могу да кажу и раде ван формалне регистрације процес. 2005. године створена је сигурна лука за изјаве дане више од 30 дана пре подношења изјаве о регистрацији СЕЦ-а, али емитенти и даље морају бити опрезни у контроли информација које би могле бити сматране „условљавањем тржишта“ за њихове хартије од вредности.
Копајте дубље: шта треба знати о инвестиционим банкарима и другим кључним играчима
Створите своју 'причу' и израдите проспект.
Ту се укључују адвокати. Основни документи за понуду укључују ИПО проспект, који се подноси СЕЦ-у као део изјаве о регистрацији ИПО-а, и слајдове „роад схов“, које ће заштитари и више руководство користити заједно са проспектом за пласирање понуде. Израда праве „приче“ у овим документима је пресудна за успех ИПО-а. „Заправо се ради о позиционирању ваше компаније - истицању њених снага, стратегије, тржишне прилике и зашто је ово дугорочно добра инвестиција“, каже Рове. Будући да проспект подлеже опсежним захтевима за објављивање, обично ће требати неколико недеља да се припреми, а адвокати ће покушати да предвиде питања и коментаре које ће СЕЦ имати на подношење.
Копати дубље: Одобрење СЕЦ-а и прелиминарни проспект
Поднесите регистрацијску изјаву и започните поступак прегледа.
Када се заврши нацрт проспекта, компанија ће поднети изјаву о регистрацији СЕЦ-у. Иако је одмах доступна јавности о систему ЕДГАР СЕЦ-а, изјава о регистрацији подлеже прегледу и коментарирању од стране СЕЦ-а кроз поступак прегледа. Готово увек, СЕЦ преиспитује почетну пријаву издаваоца и обично даје опсежне коментаре у року од 30 дана од почетне пријаве. Убрзо након подношења пријаве, компанија ће такође поднети своју почетну пријаву за уврштавање на берзу на којој жели да се нађе на списку, а осигуравајуће компаније ће поднети пријаве код Регулаторног тела за финансијску индустрију (ФИНРА) у вези са аранжманима за обештећење осигураватеља. „То може бити опсежан и радно интензиван процес“, каже Рове. 'Не можете одредити цијену за ИПО ако нисте обрисали све коментаре СЕЦ-а.'
Копајте дубље: Како поднети изјаву о регистрацији
Организујте роад схов.
Сајам се покреће након што је издавалац одговорио и разрешио материјалне коментаре особља СЕЦ-а, углавном путем вишеструких измена и допуна изјаве о регистрацији. Тада ће издавач отиснути 'црвене' - прелиминарни проспект који предвиђа предвиђену величину понуде и предвиђени распон цена. Зову га „роад схов“ јер обично траје до две недеље, а за то време се виши менаџери састају са потенцијалним инвеститорима, често у више градова истог дана. „Заиста је то потребно за наступ“, каже Рове. „Није реткост бити у два или три града дневно пет дана у недељи. Имате састанке инвеститора сваког будног тренутка у дану, укључујући доручке и ручкове инвеститора, а све у намери да направе књигу за осигуравајуће компаније како би ИПО могао да успе. '
Диг Деепер: Искористите максимум од ИПО Роад Схов-а
Цена ИПО.
Када се поступак прегледа заврши и осигураници 'направе књигу' потенцијалних ИПО инвеститора, одбор директора издаваоца - обично путем одбора за цене - и осигураници ће одредити цену по којој ће компанија и сви деоничари који продају пристају да продају акције преузимачима на крају. Цене се обично дешавају након затварања пијаца последњег дана презентације; акције ће почети да тргују на берзи по издавању наредног јутра.
Обично, каже Рове, компаније ће реконституисати структуру свог капитала тако да могу циљати цену између 14 и 16 УСД по акцији, распон који је атрактиван за већину ИПО инвеститора. „Када одређујете цене, желите да максимизирате цену, а не желите да прецените понуду само да бисте извадили последњи долар“, каже Рове. „Од кључне је важности да залихе имају добре перформансе на афтермаркету.“ Ако се акције тргују доле, то може створити лош публицитет за вашу компанију и може изузетно отежати довршавање накнадне понуде у будућности.
Копајте дубље: Процена суморне цене ИПО-а једне компаније
колико година има клинац Микеи Виллиамс 2020
Довршите понуду и започните живот као јавно предузеће.
ИПО се обично затвара четвртог радног дана након одређивања цене. У то време, издавалац и сви деоничари који продају деонице ће пустити акције преузимачима, а преузимачи ће их купити, често уз попуст од 7 процената на цену по којој су акције понудили јавности - то је њихова накнада . Издавалац ће и даље бити у тихом СЕЦ периоду 25 дана након одређивања цена - периода током којег брокери-дилери имају обавезу да инвеститорима достављају проспекте. Током тог периода, компанија мора да настави да буде обазрива у погледу онога што, ако ишта друго, говори јавности изван ИПО проспекта. По истеку мирног периода, компанија ће бити у честој комуникацији са тржиштем, како путем својих периодичних пријава за СЕЦ, тако и у интеракцији са заједницом аналитичара и инвеститора.
Копај дубље: Како брзо расти
Сродне везе:
Још чланака са Инц.цом о објављивању компаније
Основе ИПО-а, играчи и папирологија, велике одлуке и упозоравајуће приче.
„Два ИПО-а превазилазе шансе“
ОпенТабле и СоларВиндс излазе на тржиште и виде како се њихове почетне јавне понуде уздижу.
„ИПО-и досегли 30-годишњи минимум“
Али тип који је објавио Гоогле и Нетсцапе није забринут.
„Вредносни ИПО-ови остварили 4,27 милијарди долара“
Више компанија излази на тржиште, на челу са технолошким сектором, али спајања и преузимања су успорена.
Препоручени ресурси:
Захтеви и накнаде за списак Насдак-а
Информације за компаније заинтересоване за јавно трговање акцијама на тржишту Насдак.
Њујоршка берза (НИСЕ)
НИСЕ-ови захтеви за уврштавање компанија које желе да се деоница јавно тргује на берзи.
НИСЕ Амек
Стандарди листа за НИСЕ Амек берзу.
Национално удружење ризичног капитала (НВЦА) - Састоји се од 400 фирми чланица, трговинско удружење америчке индустрије ризичног капитала пружа информације за предузетнике и инвеститоре и тренутна истраживања о индустрији ризичног капитала.
Комисија за хартије од вредности (СЕЦ) - СЕЦ пружа информације за компаније које разматрају ИПО, укључујући овај одељак о смерницама за мала предузећа која разматрају почетну јавну понуду деоница.
Грант Тхорнтон
Излазак у јавност: Водич за власнике
