Анализа дисконтованог новчаног тока (ДЦФ) је техника за одређивање вредности предузећа данас у светлу његових новчаних приноса у будућност . Рутински га користе људи који купују посао. Заснива се на проток новца јер ће се збрајати будући токови готовине из посла. Зове се с попустом новчани ток јер у комерцијалном размишљању 100 долара у џепу Сада годишње вреди више од 100 долара у џепу. Зашто? Најмање 100 долара можете ставити у банку и зарадиће вам најмање 3 до 4 процента камате. За годину дана вредеће 104 долара. Стога, гледајући на други начин, 100 долара примљених годишње вреди данас само 96,15 долара ако је дисконтна стопа 4 процента (96,15 А - 1,04 = 100). Ако би ваша тренутна готовина могла зарадити 10 процената камате, будућих 100 долара у данашњој процени вредело би само 90,9 долара.
ИЗРАЧУНАВАЊЕ ДЦФ
Елементи ДЦФ-а су стога 1) временски период који ће се користити за процену, рецимо пословни живот од 10 година, 2) токови готовине који ће се сваке године у том послу дешавати најбоље што можете претпоставити, 3) ваш сопствену интерну дисконтну стопу или, другачије речено, шта би ваш новац могао зарадити ако се уложи у нешто друго с једнаким ризиком. Сам прорачун се врло лако врши у прорачунској табели са једноставном формулом (приказано доле). Оно што је заиста важно у ДЦФ-у је процена пословања и тачно предвиђање који ће токови готовине донети.
Добијање годишњег новчаног тока који се дисконтује врши се на следећи начин:
Емили Цомпагно аге Фок вести
- Почните са нето приходом након опорезивања.
- Додајте амортизацију за годину (јер амортизација није новчани трошак).
- Одбитак Промена обртног капитала из претходне године. Ова промена може у ствари бити негативна, у том случају ће ова операција додати готовину. У растућем пословању то ће бити позитивно, па ће бити потребан новац.
- Одбијање капиталних издатака.
Обртни капитал је обртна имовина умањена за текуће обавезе. Ако ДЦФ није врло детаљан, уобичајене ставке су „биггиес“, потраживања и залихе на страни имовине и обавезе на страни пасиве, само се промене рачунају. Ако су потраживања на почетку године износила 100.000 УСД, а на крају 130.000 УСД, промена је 30.000 УСД. Ако су се залихе смањиле са 40.000 на 35.000, промена је - 5.000 УСД - за нето промену имовине од 25.000 УСД. Претпоставимо да су се обавезе кретале са 80.000 на 110.000 долара. Промена обавеза тада износи 30.000 УСД. Промена имовине умањена за обавезе је, дакле, 5.000 УСД. Овај износ се одбија од нето добити након опорезивања, али одбијање негативног доводи до његовог додавања. У ствари ситуација у овом случају значи да готовина положај предузећа се побољшао. Напокон се одбијају капитални издаци, равни одлив готовине.
Ове процене новчаног тока понављају се за сваку годину предвиђеног периода, у овом случају десетогодишњег циклуса. Да би извео кључни почетни број, нето приход након опорезивања, аналитичар мора, наравно, да пројектује продају и трошкове под претпоставком неке разумне стопе раста за операцију - обично засновану на историји циљне компаније. Он или она мора извести неопходне нивое залиха да подржи пројектовану продају - и такође израчунати додатак капиталу на основу капацитета на почетку периода.
Већина ДЦФ-а завршава претпоставком да ће се на крају циклуса компанија поново продати по неком конзервативном вишеструком приходу након опорезивања. Овај број се затим укључује као „преостала вредност“ за 11. годину.
Даље, што је најважније, аналитичар мора одредити коју дисконтну стопу ће користити. Претпоставимо да потенцијални купац компаније ужива сопствени нето принос, тренутна улагања у сопствено пословање од 16,7 процената. Ту стопу може користити као минималну или као прихватљиву просечну зараду.
Сада, с годишњим токовима готовине који су уредно унесени у прорачунску табелу низ колону, сваки ред представља годину - и 11. годину која носи „резидуални остатак при препродаји“, може се применити формула за попуст. Формула за сваки ред је прилично једноставна:
ПВ = ФВ А— (1 + др)? - н.
У овој формули ПВ представља садашњу вредност, наиме управо сада, у години анализе. ФВ је новац предвиђен за једну од будућих година. др је дисконтна стопа. 16,7 одсто би се унело као .167. Симбол карете означава појачавање; н је број година; негативни н је негативна вредност године. Тако је година 1 -1, година 2 -2 и тако даље.
Претпоставимо да године почињу са 2007. и да су ове године у колони А, почевши од 5. реда наше табеле. Новчани токови су у колони Б, такође почињући у реду 5. Тада ће формула у колони Ц, ред 5, гласити:
колико је висока Кели Еванс
= Б5 * (1 + 0,167)? (- (А5-2006))
Копирањем ове формуле на последњи ред, ред 15 (који ће започети са 2017. и задржаће остатак), аутоматски ће трансформисати пројектоване новчане токове у њихове дисконтоване еквиваленте. Једноставно њихово сабирање резултираће дисконтованом вредношћу новчаног тока предузећа. Претпоставимо да су новчани токови у колони Б (са 1000 сузбијених) 135, 137, 138, 142, 145, 150, 150, 170, 169, 175 и последњи, резидуални, 675, формула дисконтовања ће произвести вредности 116, 101, 87, 77, 67, 59, 51, 41, 42, 37 и, коначно, 123. Ове вредности ће додати 809. У стварном новцу, како је предвиђено, предузеће ће генерисати 2.186.000 америчких долара, збир први скуп бројева. Али попустом користећи стопу 16,7, та вредност, данас , вреди 809.000 америчких долара. Дакле, ако је тражена цена на или испод те вредности, посао је добар. Ако је већа, потенцијални купац би вероватно требало да прође.
ДРУГА ПИТАЊА
Анализа дисконтованог новчаног тока се скоро увек примењује када компанија размишља о куповини друге. Као што је горе приказано, техника је на крају довољно једноставна ако се пажљиво примењује. За обављање посла довољна је обична табела. Али стварни посао заправо није примена математичке формуле.
Као што је Давид Харрисон истакао писањем Стратешке финансије , 'Једноставност ДЦФ процене је вероватно оно што највише доприноси потцењивању времена потребног за послове процене. Размислите - нису за израчунавање ДЦФ-а потребно време; трче у трену. Али ДЦФ је добар колико и његови улази, тако да она стара изрека „ви сте оно што једете;“ не може бити истинитији у односу на ДЦФ. Добре процене дају добре процене; лоше процене '¦ па, остало знате. Како да добијемо разуман распон процена за наш дисконтовани новчани ток? У томе је проблем - гремлин који нам одузима време, излуђује нас и чини да се осећамо као аматерски подвали. '
Другим речима, ДЦФ у великој мери зависи од многих нејасних питања, од којих је најнеизвесније како ће се будућност односити према послу који размишљамо да купимо. Као и увек, темељно познавање индустрије, конзервативне претпоставке, детаљна пажња у детаљном сагледавању посла, посебно посете са клијентима и добављачима, као и одређена понизност од стране купца су од пресудне важности. Многи власници имају велико поверење у сопствене способности и ниску процену продаватељевих. То би требало да буде много већа црвена застава од нејасног ДЦФ броја.
БИБЛИОГРАФИЈА
„Дисконтовани новчани ток.“ Цхартеред Манагемент Институте: Контролне листе: Управљање информацијама и финансијама . Октобар 2005.
колико година има Лоретта Девине
Гласгов, Бо. „Метрике и мере: Анализа заснована на новчаном току влада главним током.“ Репортер хемијског тржишта . 25. новембра 2002.
Харрисон, Давид С. „Процена пословне вредности једноставна: све је у готовини“. Стратешке финансије . Фебруара 2003.
Макхолм, Јефф Д. „У одбрану„ златног стандарда “: Тешко је предвидети напуштање методе дисконтованог новчаног тока на коју се толико ослања последњих неколико деценија.“ Комуналне услуге Двоседмично . 15. маја 2003.
'Шта вредиш? За продавце је повратак у будућност, а за купце је овде и сада. ' Финансијско планирање . 1. маја 2005.
